欧洲的低通胀如何阻碍财政和结构改革ECB,2014年9月8日治愈自己


<p>欧洲还没有相当于日本的安倍经济学,但欧洲中央银行行长马里奥·德拉吉在上周的新闻发布会上大肆提倡欧洲,他说,需要财政,货币和结构政策共同努力,三箭安倍经济学他承认欧洲央行将通货膨胀的责任(现在为03%)恢复到接近2%的目标但他说欧洲央行不能单独拯救欧洲:它需要财政和结构改革的帮助当然,他是货币政策无法启动财政整顿或放开产品和劳动力市场,这些都对欧洲的长期健康至关重要但欧洲央行可以帮助确定这些事情中的任何一个是否成功对于欧洲的财政和监管政策制定者而言他们的工作,如果欧洲央行自己升级您的收件箱并获得我们的每日调度和编辑精选,将会有很大的帮助让我们从财务整合开始,德拉吉先生的前任让 - 克劳德特里谢曾经用来榨取财政整顿的刺激性好处;当看到政府财政走上稳定的道路时,投资者和企业的信心就会飙升但实际上,财政整顿等同于紧缩政策:近期削减支出或增加税收,在欧洲央行兴起时需求下降利率接近于零,无法弥补结果加剧了该地区的通货紧缩压力,使得欧洲央行更难以履行其职责(正如德拉吉现在指出的那样)但反过来也是如此:低通胀使得财政整顿更难自动减少名义GDP的增长和其他所有相等,提高债务与GDP的比率如果名义利率与通货膨胀下降幅度相同,债务动态将保持不变但如果利率受到阻碍则不会发生反对欧元区的零名义界限,几乎是整个富裕国家在这种情况下,通货膨胀或通货紧缩导致外围实际利率上升,降低债务比率实际上,如果通货膨胀率下降导致投资者质疑债务的可持续性,可能会导致更高而不是更低的名义利率2012年,国际货币基金组织审查了上个世纪的六个案例研究债务高于GDP的100%的财政整顿努力它得出结论,成功整合的一个关键因素是宽松的货币政策较低的实际利率使债务与GDP比率降低更容易相反的最令人痛苦的例子是20世纪20年代的英国实施财政和货币紧缩政策以努力将英镑恢复到战前的黄金平价结果是,债务的名义减少因价格下跌和高实际利率而受挫英国在债务与GDP之间的结束时间远高于它开始欧洲的教训是,如果欧洲央行能够将通胀率降至2%,那么德拉吉的财政整顿将变得更加容易从特里谢先生的紧缩措辞中解脱出来“如果财政政策可以在货币政策中发挥更大的作用,那将对政策的整体立场有所帮助,”他在杰克逊霍尔说道,“规则中现有的灵活性可以用来更好地解决疲软的复苏并为所需的结构改革成本留出空间“他并没有要求放弃债务稳定;只是为了避免近期需求,德拉吉已经取代了特里谢先生对紧缩政策的关注,他对自己过度结构性改革的痴迷已经取代他在上周的理事会会议上说:“没有财政或货币政策如果没有雄心勃勃,重要而强有力的结构性改革,将产生任何影响的刺激措施“然而,与财政整顿一样,欧洲央行需要认识到自身的作用:将通胀恢复到目标将使结构改革更加容易结构改革是一个包罗万象的短语各种政策,从减少司法积压到增加对专业服务的竞争,但最重要的是劳动力市场高名义工资和低生产率导致外围国家在2000年代与德国失去竞争力,导致大量经常账户赤字恢复竞争力需要相对于德国降低工资 但在大多数欧洲周边地区,工资难以削减,永久性工人难以解雇这是由于集体谈判等机构以及名义工资下降的事实即使在像美国这样灵活的劳动力市场,工人也会抵制名义工资削减和企业不愿强加它们积极的通货膨胀使企业可以通过简单地保持名义工资不变来降低实际工资在没有实际工资下降的情况下,替代方案是消防工人,这当然会引发失业并挤压需求德拉吉先生他们解释说,在他们各自的债务破灭之后,实际工资下降的爱尔兰与西班牙的经验形成了对比</p><p>这就是为什么爱尔兰失业率上升的原因所以周边国家面临两难选择:他们需要更低的实际工资工资重新获得竞争力,但工资下降会降低名义GDP,从而使财政整顿更加困难这就是为什么通货膨胀率上升的原因ghout欧元区至关重要如果该地区的通货膨胀率恢复到2%,甚至更高一点,那就意味着价格和工资在德国的2%之前运行良好,并且在周边地区落后于它,从而实现真正的工资调整更容易,但没有彻底的通缩或裁员,这会破坏名义产出,从而导致财政整顿智库布鲁盖尔的Zsolt Darvas一年前计算,如果意大利和西班牙必须将通货膨胀率降低1个百分点,因为欧元区通货膨胀已经低于欧洲央行2%的目标,他们的主要盈余必须分别高出GDP的13%和1%才能实现同样的财政整顿当然,即使欧洲央行通过购买政府债券来实现通货膨胀来实施量化宽松政策回到目标,这并不能保证政府会通过实施长期财政整顿或结构改革来发挥自己的作用这就是为什么德国许多人希望任何QE都要依靠法国和意大利的合作适应改革如果没有这种交换条件,欧洲央行只会对顽固的政府采取行动施加压力,就像他们在德拉吉承诺“尽一切努力”拯救欧元时所榨取的时间一样,尽管这种逻辑具有吸引力结构性改革永远不会在政治上受欢迎对于那些希望追求它们的政府,正如意大利和法国所声称的那样,更高的通货膨胀和更高的名义增长将减轻痛苦,从而减轻政治代价,更有可能改革可以通过,并将坚持并且当政府不能完成他们的工作</p><p>这是不幸的,
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